金融房地产行业月度观点:一系列防过热*策抑制金融地产板块表现
4月地产板块跑输大盘12个点,跌幅居前,符合我们预期。但金融板块表现也不理想,跑输大盘1个点,略低于我们预期。在一系列防过热的货币*策和地产*策的出台下,我们预计5月金融地产板块的表现仍将受到抑制,但地产板块不会大幅跑输。我们选择多元金融和建筑行业的个股,以及相对安全的保险。
银行业: 2季度银行业将迎来净息差的再次较显著回升,5月份这一现象将得到持续。在量价齐升和资产质量保持稳定的背景下,2010年银行业的财务指标将持续向上。但近期紧缩的货币*策、打压地产的*策、以及清理地方融资平台的*策导致投资者对经济增长和银行长期资产质量产生担忧,在这一担忧消除前,银行股价表现将相对平淡。招行是首推品种。
证券业:目前证券类股票缺乏整体性机会,鉴于对长期(竞争格局变化、居民投资产品配置结构转换)和短期(佣金率、中信复牌后的补跌压力)因素的担忧,我们依然维持2月份以来中性的整体看法,个股方面建议关注长江证券、锦龙股份。
信托和多元金融:看好包括期货、信托在内的多元金融行业,推荐中大、浙江东方、鲁信高新。这类公司原先大多处于外贸、公用事业等现金流富裕行业,在逐渐转型金融的过程中,其估值将逐步切换到金融股的水平。
而公司本身拥有的资产和物业价值也具备重估潜力,符合“底线+亮点”投资模式。
保险业:估值修复启动,首选中国平安。保险公司年报、季报总体略好于预期,盈利大幅提升,新准则正面影响显现。会计准则变更是前期压制保险公司股价表现的重要因素,此次准则过渡平稳,不确定性消除。保险行业发展不受宏观*策影响,基本面良好,而新会计准则实施使得保险公司业绩对股票市场表现的敏感性下降。目前保险公司估值已处于绝对低位,建议买入中国平安、中国太保。
房地产:房地产行业风险仍未充分释放,维持“中性”评级
1)不排除进一步调控*策的出台,至少在房价下跌前,很难看到*策的重新放松;(2)*策将对量、价产生有效抑制,量缩价跌是大概率事件;(3)目前股价隐含10%-20%的房价下跌预期,地产股并未超跌。房地产风险仍未充分释放,加仓时机未到,维持行业“中性”评级。
建筑施工:建筑工程行业整体维持“中性”评级,“去施工化”是建筑企业发展的大趋势,“去施工化三杰”首推中工国际;关注对地产调控免疫的钢结构龙头精工钢构。
